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　　兴证早评【金融】

　　兴证股指期货：震荡。逻辑：国内二季度GDP同比增速不及预期，经济恢复承压，政治局会议召开，强调做好下半年经济工作，坚持稳中求进工作总基调，保持经济运行在合理区间。IMF连续三次下调全球经济预期，欧美衰退预期加强。随着半年报密集披露，波动增加。指数震荡，IM与IC波动更大，仅供参考。

　　兴证金融期权：期权标的上证50ETF、沪深300ETF(沪)、沪深300ETF(深)、沪深300指数、中证1000指数的变化分别为-1.33%、-1.38%、-1.31%、-1.32%、-0.46%。

　　观点：震荡降波。台海局势刺激港股市场大跌，国内市场短空情绪上升，标的指数短线下挫，大小风格分化，中证1000指数走势优于上证50与沪深300.从宏观面来看，7月以来，国内政策上依旧保持了定力。相比于5、6月份密集推出增量政策，当下的政策信号传递出更多是重落实，而非加码。此外，监管机构对于近期出现的局部“断贷”的处理仍以市场化处置为主要原则，并未因局部问题而全局性放松。央行在7月以来的逆回购操作也持续释放了抑制资金空转、被动收水减量的信号。从长期来看，在二季度疫情底与政策底之后，经济复苏大方向不变，期权标的指数近期弱势调整不改后市中长期走好。期权PCR值总体保持平稳，中证1000股指期权与沪深300、上证50隐波波差保持在3个百分点附近，总体来看，金融期权标的隐波短线上扬，但空头持续性不足，后市重回降波走势的概率较大，关注短升波后的降波机会。仅供参考。

　　兴证早评【有色金属】

　　兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水330-370元//电，均价350元/吨，较前一日下滑25元/吨，平水铜成交价格50220-60480元/吨，升水铜成交价格60240-60500元/吨，整体现货市场升水企稳，市场交投活跃度回暖。(数据来源：SMM)周五夜盘沪铜高开高走，依旧延续周四美联储鸽派发言后的强势。基本面来看国内铜库存依旧在快速去库，进口供应受限和粗铜紧缺限制冶炼增产等是支撑铜价反弹的重要因素。但同时我们也要看到消费端精铜杆周度开工率继续下滑，整体的依旧相对疲软，政治局会议上也并未看到直接的刺激、救市手段，7月的制造业PMI指数也回落至49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。因此我们仍需警惕消费的持续性和上方的空间，在经历过了上周的大幅反弹之后短期铜价不宜追高。仅供参考。

　　兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18490~18530元/吨，较上日增加230元/吨；沈阳地区报价18560~18580元/吨，较上日增加240元/吨；无锡地区报价18600~18620元/吨，较上日增加320元/吨；杭州地区报价18640~18660元/吨，较上日增加270元/吨；重庆地区报价18560~18580元/吨，较上日增加240元/吨；天津地区报价18560~18580元/吨，较上日增加230元/吨。(数据来源：SMM)周五夜盘沪铝继续走强，本轮反弹铝的上涨幅度较其余有色品种要相对较小一点。宏观层面，中央政治局会议提出宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。基本面∶周内国内电解铝供应端持稳运行，四川地区电力紧张有所缓解，但前期减产的企业未大大规模复产，企业继续维持检修为主，广西地区复产产能投放缓慢，整体7月份国内电解铝总运行产能不及预期，据SMM初步测算，全国电解铝运行产能在4140万吨附近。需求端∶周内国内铝下游消费版块维持弱势为主，其中铝型材及线缆版块行业订单较少，开工下行为主，短期行业淡季及需求增量不明显，铝下游开工维持弱势运行为主。国内铝社会库存去库放缓，华南等地区出现累库状态。综合来看，铝供应端和需求端的多空博弈较强，短期或维持震荡为主。仅供参考。

　　兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24220~24320，较上日增加600元/吨，广东0#锌锭报价24070~24170，较上日增加560元/吨，天津0#锌锭报价24210~24310，较上日增加600元/吨。周五夜盘沪锌继续走强，本轮反弹以来锌的力度较强，核心还是在于其供给端的支撑，同时锌的国内库存也快速下降，已经处在一个相对低位。但展望后市，近期进口矿的集中流入，冶炼厂原料库存得到补充，在这个情况下，炼厂对于锌矿加工费的挺价态度坚决，周度国产加工费进一步上涨100元/吨至3800元/吨。此外我们观察到近期海外主要港口的锌矿出港量快速上升至年内新高，因此预计8-9月供应端因为矿紧张而减产的情况将大幅缓解。于此同时，尽管短期内消费有一定的企稳，但实际下游的现货采购量依旧维持低位，消费部分板块存在的问题并未解决。综合来看，短期锌锭的低库存导致沪锌的月间结构走强，引发了挤仓行情，但中长期锌锭的上行行情并不乐观，单边建议观望。仅供参考。

　　兴证早评【能源化工】

　　兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 8150-8200元/吨，涨50元/吨；华东pp拉丝(煤) 8100-8150元/吨，涨75元/吨。(数据来源：卓创资讯)

　　基本面来看，供应端，上周聚丙烯装置负荷下滑1.17个百分点至81.37%，淡季及经济效益影响8月煤制装置或有集中检修。需求方面，BOPP企业开工率维持55%不变，塑编企业开工率维持44%不变，注塑企业开工率维持48%不变，下游整体订单欠佳，成品库存高位，下游企业开工受限。库存上，上周石化企业库存下降3.74万吨至22.98万吨。综合而言，近期宏观悲观氛围有所缓和，风险资产反弹，原油偏强，成本端带动聚丙烯修复估值，且上周石化企业库存降幅明显，8月煤制装置存集中检修预期，聚丙烯延续修复反弹，而长期供需预期仍不佳，限制反弹空间。仅供参考。

　　兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价6105元/吨，跌10元/吨，乙二醇现货报价4380元/吨，涨15元/吨。(数据来源：CCFEI)

　　基本面来看，PTA供应端，国内装置检修及降负较多，装置负荷降至69%，处于低位运行。MEG供应端，国内装置下滑5.8个百分点至46.2%，其中煤制装置负荷降至43.58%，装置负荷低位运行。需求上，聚酯负荷小幅修复至79%，但淡季下终端偏弱，聚酯负荷修复有限，聚酯负荷低位运行。库存上，PTA社会库存下降6.3万吨至233万吨；MEG港口库存小幅回升1.66万吨至115.71万吨。综合而言，近期宏观悲观氛围有所缓和，风险资产反弹，原油偏强震荡，成本端仍支撑PTA，叠加近期装置检修较多，PTA低位偏强震荡。MEG方面，宏观氛围缓和，原油偏强，以及近期装置检修较多，乙二醇修复性反弹，但供需压力仍较大，压制反弹空间，短期偏强震荡。仅供参考。

　　兴证甲醇：现货报价，华东2550-2660(65/60)，江苏2550-2600(65/40)，广东2520-2560(60/30)，山东鲁南2580-2580(0/0)，内蒙2250-2300(0/0)，CFR中国(所有来源)252-315(0/0)，CFR中国(特定来源)310-315(0/0)(数据来源：安迅思)。

　　从基本面来看，内地方面，上周甲醇开工率66.16%(-2.01%)，西北开工率77.35%(-0.94%)，虽然内地煤头装置检修高峰已过，但目前开工提升速度较慢，内地总体偏强，上周隆众西北厂库25.6万吨(+2.7万吨)，西北待发订单量15.3万吨(+1.7万吨)。港口方面，上周卓创港口库存112.2万吨(+4.6万吨)，卸港集中，提货下降，预计7月29日至8月14日沿海地区进口船货到港量在60万吨，到港量级下滑但短期压力仍在。外盘装置方面，伊朗短期开工仍偏低，伊朗Busher及Marjan甲醇装置7月下旬故障检修，kaveh仍待重启，ZPC复工后7.5成负荷，伊朗kimiya装置7月底停车检修2周；马油242万吨装置7月下旬停车检修，北美装置7月下旬亦检修降负，市场担忧四季度甲醇进口量有下滑预期。需求方面，天津渤化7.27传出短停检修消息，但7.28再度7成运行，南京诚志MTO一期及二期逐步恢复。综上，近期甲醇基本面随着内地开工和进口预期的下降，有所好转；宏观方面，7月美联储议息会议如期加息75bp，联储主席暗示9月可能继续加息75bp，同时谈及放慢加息的可能，表明当前美国经济确实面临下行的较大压力，加息预期放缓，商品整体有所上涨，近期甲醇盘面有所反弹，但中线宏观压力仍存，预计甲醇维持震荡格局。仅供参考。

　　兴证尿素：现货报价，山东2345(0)，安徽2360(0)，河北2365(-35)，河南2385(0)。(数据来源：卓创资讯)。

　　周末国内尿素市场稳中上扬，新单接单情况好转。供应端尿素装置开工负荷相对低位，厂家主供前期订订单；需求端方面，板材和复合肥企业开工仍处低位，部分工农业按需采买，支撑价格回升，局部仍存物流偏缓情况。宏观方面，7月美联储议息会议如期加息75bp，联储主席暗示9月可能继续加息75bp，同时谈及放慢加息的可能，表明当前美国经济确实面临下行的较大压力，加息预期放缓，商品整体有所上涨，但尿素受制于基本面反弹有限，8月为农需淡季，预计尿素整体维持震荡格局。仅供参考。

　　兴证早评【农产品】

　　兴证油粕：外盘豆类震荡反弹；豆油需求一般，库存88.5万吨，江苏地区三级豆油交货价11150(200)元/吨，短期超跌反弹；豆粕需求一般，现货价格震荡反弹，江苏地区价格4150(0)元/吨，期货维持区间震荡，暂观望；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，国内棕榈油库存开始迅速增加，广州地区交货价10170(330)元/吨，国内消费有所好转，低位反弹，仅供参考。

　　兴证生猪：全国外三元毛猪均价20710(-340)元/吨；河南主产区外三元毛猪价格20250(-500)元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，猪粮比超过6:1，生猪现货价格维持高位，7月下旬逐步进入到季节性下跌周期，生猪价格高位震荡调整概率更大，仅供参考。

（文章来源：兴证期货）

文章来源：兴证期货

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